中证转债指数创2020年9月30日以来最大跌幅 审慎看待转债的大跌

 凯发k8娱乐     |      2022-06-11 01:45:26

  中证转债指数创2020年9月30日以来最大跌幅 审慎看待转债的大跌金融界2月15日消息 2月14日,中证转债指数大幅收跌3.01%,创2020年9月30日以来最大跌幅。跌幅靠前的转债有,“东财转3跌13.46%,蒙娜转债跌11.64%,福能转债跌9.97%,旗滨转债跌9.24%;鹏辉转债跌8.92%,从跌幅榜前十名看,幅度全都超8%以上。

  对此,兴业固收认为,超预期社融后股债双杀的表现是本次转债大幅杀估值的直接因素,此外,过高的转债估值,在利空集中出现的时候,波动相对前期更大,转债极速的下跌存在很大程度上的补跌逻辑。

  国君固收覃汉团队也持同样的观点,资产荒驱动下资金相对充沛,可以维持转债高估值运行;但是转债价格始终有正股为锚,溢价率不可能远超理性水平。

  实际上,转债这波牛市已经超过三年。从2018年的中证转债指数在270点左右,至2022年的438点,涨幅达62.22%。

  可转债的股性提供向上弹性,债性提供向下安全垫,进攻与防御均衡,收益风险比可稳定在可控区间,对追求绝对收益的产品具有天然配置价值。

  2021年受全市场公募基金加速发行,固收+产品丰富程度再上台阶,所谓的“固收+”:以“固收”来打底,主要投资于存款、利率债、信用债等固定收益类资产,用来获得固定收益;“+”部分一般投资于权益类资产,也可投资于其他策略,来实现收益的增厚,股票和可转债是目前“固收+”产品做加法的主要工具。这使得转债配置价值凸显。

  因此,有业内人士认为,转债市场的火热和“固收+”产品的大量发行是有极高相关度的。但是相关产品的快速扩容,对应的资产标的并没有相应增加,这会推高相应资产的估值,转债就是在“固收+”产品的推动下,走向了极高的估值水平。

  目前沪深两市转债超过400只,转债市场的成交量高度集中于前200只,另外200只转债基本没有成交量。一旦遇到产品赎回,那么投资经理抛售转债可能会遇到有价无市的局面,只能用更低的价格去换取流动性。这是转债市场存在的另一个问题。

  目前虽然债市短期调整较快,但在宽货币+经济尚未明显改善的组合下,债市具备一定的安全边际,继续调整的空间有限,固收资产荒的逻辑不破的话,转债估值持续压缩的空间也可控。

  现在说转债市场面临拐点可能为时尚早,但我们需要怀有一颗敬畏的心,才能在危机到来时行有所止。